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标题CVA现金增加值浅议

上传者 sun 0.04Mb 上传时间 2020-02-10
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文档简介

CVA现金增加值浅议  CVA—衡量企业财务状况的新方法   公司在经营该项目时,往往采用会计方法衡量项目价值,这给股东从会计报表中直接获得数据与项目预期的现金流价值进行比较,带来了一定的困难CVA(Cash Value Added)即现金增加值,是价值管理的一种方法,现金增加值概念由瑞典学者Erik Ottosson和Fredik Weissenrieder于1996年提出,目的是从股东角度持续衡量公司价值。我们知道,公司在进行投资项目决策时,一般采用净现金流折现的方法估算项目的投资价值,然而公司在经营该项目时,往往采用会计方法衡量项目价值,这给股东从会计报表中直接获得数据与项目预期的现金流价值进行比较,带来了一定的困难。为了便于管理层从投资者角度持续衡量公司价值,CVA模型应运而生。目前这一模型在欧洲公司使用较为广泛,世界第二大啤酒公司SAB Miller就率先使用现金增加值报表,公开披露其价值产生及利益分配信息。   1、概述   CVA模型包括经营现金流(OCF)和经营现金流要求(OCFD)这两个现金项目。经营现金流为除去折旧的息前税前利润(EBD印、营运资金变动和非战略性投资三项之和;经营现金流要求代表投资者对公司战略投资要求的现金流。OCF和OCFD的差值即为CVA.不难看出,一个时期的现金增加值是对该期间现金产出量高于投资者要求的估计。   需要注意的是,测算整个公司的CVA只需将一项战略投资项目扩展到多项即可,一家公司的OCFD等于各个期间每项战略投资OCFD的总和,其中投资额包括每一项仍在经济寿命期内的投资项目。如果增加了股东的价值,该公司的净现值和CVA一定是正的。   投资净现值NPV=PV(0CF1……n)—投资=PV(OCF1……n )-PV(0CFD1……n )   2、CVA中的重要概念   -战略投资与非战略投资   公司的初始投资总额可以分为战略投资与非战略投资两部分,战略投资是能够产生新价值的投资,而非战略投资本身不产生新价值,仅用于保证初始战略投资产生预期价值。传统观念中关于现金支出是作为投资还是作为费用的争论在现金增加值模型中没有意义。管理层理解并决定战略投资的方向非常关键,这将对公司整个战略计划产生影响并控制公司的经营策略。由于战略投资能够产生新价值,因此应当是公司决策者关心的重点。然而在公司日常经营中,非

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